Ο ΕΞΟΡΘΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΤΗΣ ΚΑΜΠΥΛΗΣ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ ΤΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

Την προηγούμενη Τρίτη, 21/05, η απόδοση του δεκαετούς Ελληνικού ομολόγου μειώθηκε κατά μερικές μονάδες βάσης χαμηλότερα της απόδοσης του αντίστοιχου ομολόγου διάρκειας 30 ετών, για πρώτη φορά μετά από δύο περίπου χρόνια.

Η διαφορά στην απόδοση των ομολόγων δεκαετούς διάρκειας, σε σχέση με τα αντίστοιχα διάρκειας 30 ετών, αποτελεί ένδειξη σχετικά με τις αρνητικές προοπτικές ανάπτυξης και τον υψηλό πιστωτικό κίνδυνο, που αντιπροσώπευε η ελληνική οικονομία.

Στο Διάγραμμα 1, παρακάτω, απεικονίζεται η σημερινή (21/05/2013) καμπύλη αποδόσεων των ομολόγων του Ελληνικού δημοσίου, η αντίστοιχη εικόνα όπως διαμορφώθηκε δύο χρόνια πριν (20/05/2011), καθώς και λίγες ημέρες μετά την ορκωμοσία της κυβέρνησης Παπαδήμου (Νοέμβριος 2011).

Διάγραμμα 1. Καμπύλη αποδόσεων των Ελληνικών ομολόγων την άνοιξη (20/05/2011) και το φθινόπωρο (21/11/2011, στον δεξιό άξονα) του 2011 και τον Μάιο (21/05/2013) του 2013.

_{Πηγή: Datastream.}

Είναι ενδεικτικό πως η διαφορά των δύο αποδόσεων παρέμενε σε αρνητικό έδαφος από τα μέσα του 2010, ενώ άρχισε να μειώνεται αισθητά μετά την ολοκλήρωση της αναδιάρθρωσης του Ελληνικού χρέους (Μάρτιος 2012). Η αντίστοιχη διαφορά μεταξύ των αποδόσεων του ομολόγου διάρκειας ενός έτους και του δεκαετούς ομολόγου, η οποία, επίσης, κατέγραψε έντονα αρνητικές τιμές κατά τη διάρκεια της Ελληνικής κρίσης, επανήλθε σε θετικό έδαφος αμέσως μετά την ολοκλήρωση του PSI, σηματοδοτώντας τη σημαντική μείωση του επιπέδου του βραχυπρόθεσμου κινδύνου.

Η σταδιακή επαναφορά του σχήματος της καμπύλης αποδόσεων, καθώς και η μετατόπισή της προς χαμηλότερα επίπεδα επιτοκίων, αποτελεί επιβεβαίωση της αποκατάστασης του κλίματος στις διεθνείς αγορές σε σχέση την Ελληνική οικονομία. Η επαναφορά της εμπιστοσύνης και της αισιοδοξίας εκ μέρους της επενδυτικής κοινότητας, χωρίς από μόνη της να είναι ικανή, αποτελεί αναγκαία συνθήκη για την επιστροφή της Ελληνικής οικονομίας σε θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης.