ΠΟΣΟΤΙΚΗ ΧΑΛΑΡΩΣΗ ΚΑΙ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

Οι συνθήκες αποπληθωρισμού που διαμορφώνονται εδώ και μήνες στη ζώνη του ευρώ, σε συνδυασμό με το πολυαναμενόμενο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, που τελικά ανακοινώθηκε επίσημα (22/01) και έχει τεθεί -πλέον- σε εφαρμογή, έχει οδηγήσει τις αποδόσεις των ευρωπαϊκών χρεογράφων σε ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα. Μόνη εξαίρεση, εξακολουθούν να αποτελούν τα ελληνικά χρεόγραφα, η απόδοση των οποίων διαμορφώνεται 80% υψηλότερα από τα αντίστοιχα επίπεδα του Σεπτεμβρίου πριν, δηλαδή, την εκκίνηση της αρχικά άτυπης και εν συνεχεία επίσημης προεκλογικής περιόδου.

Διάγραμμα 1: Δείκτης εξέλιξης της απόδοσης δεκαετών ομολόγων χωρών της ΖτΕ (Σεπτέμβριος 2014 έως σήμερα, 100 = 01/09/2014).

_{Πηγή: ThomsonReutersDatastream.} 

Πέρα από τα ομόλογα των κρατών της ευρωπαϊκής περιφέρειας (Διάγραμμα 1), η σχετική αποκλιμάκωση στο κόστος δανεισμού έχει κάνει την εμφάνισή της και στην αγορά εταιρικών χρεογράφων όλων των βαθμίδων  πιστοληπτικής αξιολόγησης (Διάγραμμα 2). 

Διάγραμμα 2: Απόδοση δεκαετών εταιρικών ομολόγων της ΖτΕ (Μάρτιος 2014 έως σήμερα). 

_{Πηγή: ThomsonReutersDatastream.}

Πέρα από κρατικά (π.χ. Γερμανικά bunds), πλέον και εταιρικά χρεόγραφα μικρής διάρκειας σε ευρώ «αλλάζουν χέρια» σε τιμές που διαμορφώνουν αρνητικές αποδόσεις για τους κατόχους τους!

Χαρακτηριστικό το παράδειγμα χρεογράφου της General Electricμε με λήξη τον Σεπτέμβριο 2015, το οποίο διαπραγματεύεται με μηδενική –ουσιαστικά– απόδοση (0,0354% στις 12/03), η οποία βρέθηκε για μικρό χρονικό διάστημα σε αρνητικό έδαφος: Με άλλα λόγια, επενδυτές ήταν διατεθειμένοι να πληρώσουν την GE με σκοπό να δανείσουν στην επιχείρηση διαθέσιμα κεφάλαιά τους … 

Διάγραμμα 3: Απόδοση χρεογράφου της General Electric με λήξη τον Σεπτέμβριο του 2015, η απόδοση του οποίου πέρασε (έστω στιγμιαία) σε ελαφρώς αρνητικές τιμές στις 12/03.