ΤΟ ΔΙΚΑΙΩΜΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΗΣ ΣΤΗΝ ΑΥΞΗΣΗ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΤΗΣ ALPHA BANK

Στη συνεδρίαση της 17/05/2013 ξεκίνησε η διαπραγμάτευση του δικαιώματος (ALPHAR.ATH) συμμετοχής στην ΑΜΚ της Alpha Bank (ALPHA.ATH).

Κάθε ένα δικαίωμα δίνει τη δυνατότητα συμμετοχής στην ΑΜΚ με 1,94 μετοχές στην τιμή εξάσκησης των €0,44, καθώς και ίδιο αριθμό (1,94) warrants, το καθένα από τα οποία θα μπορεί να εξασκηθεί σε μελλοντικές ημερομηνίες (ανά εξάμηνο, για τα επόμενα 4,5 χρόνια) για την απόκτηση 7,31 μετοχών σε προσαρμοσμένη τιμή εξάσκησης (η προσαρμοσμένη τιμή εξάσκησης αυξάνεται κατά 4% τον πρώτο χρόνο σε σχέση με την αρχική τιμή των €0,44 και κατά μία επιπλέον ποσοστιαία μονάδα, κάθε χρόνο, έκτοτε).

Ενώ η θεωρητική τιμή του δικαιώματος με βάση την τιμή κλεισίματος στις 16/05/2013 υπολογίζεται στα €2,83, με την έναρξη της συνεδρίασης στις 17/05/2013 η τιμή διαπραγμάτευσής του ξεκίνησε από τα €1,6 περίπου (μειωμένη σε σχέση τη θεωρητική τιμή κατά 40% περίπου).

Διάγραμμα 1. Ενδοσυνεδριακή εξέλιξη της τιμής της μετοχής και του δικαιώματος συμμετοχής στην ΑΜΚ της Alpha Bank (αριστερός άξονας), και το πριμ (θετικές τιμές) ή η έκπτωση (αρνητικές τιμές) του δικαιώματος (δεξιός άξονας).

_{Πηγή: Η Ναυτεμπορική.}

_{Σημείωση: Αρνητικές τιμές της ποσότητας που απεικονίζεται στον δεξιό άξονα υποδηλώνουν έκπτωση για το δικαίωμα οπότε και συμφέρει η αγορά δικαιώματος με παράλληλα πώληση μετοχών. Θετικές τιμές (που δεν παρατηρήθηκαν στην συνεδρίαση της 17/05/2013) θα σήμαιναν την αντίθετη επενδυτική κίνηση.}

Προς το τέλος της συνεδρίασης (γύρω στις 16:30) η αγορά ισορρόπησε (πιθανότατα από πράξεις arbitrage που εκμεταλλεύτηκαν το ποσοστό έκπτωση του δικαιώματος σε σχέση με την αξία της μετοχής), με την έκπτωση του δικαιώματος να «κλείνει» γύρω στο 10% χαμηλότερα από την τιμή του υποκείμενου τίτλου (το ποσοστό αυτό εκφράζει την προεξόφληση της άσκησης των warrants σε μελλοντικές ημερομηνίες με πιθανή αποκόμιση κερδών, εάν η τιμή της μετοχής στις ημερομηνίες αυτές είναι υψηλότερη της προσαρμοσμένης τιμής εξάσκησης).

Η πτώση ήταν μάλλον αναμενόμενη με βάση την ανάγκη υφιστάμενων μετόχων να χρηματοδοτήσουν τη μερική συμμετοχή τους στην ΑΜΚ (άσκηση ορισμένου αριθμού δικαιωμάτων), από την πώληση των υπόλοιπων δικαιωμάτων.

Για τις ανάγκες της στρατηγικής αυτής θα πρέπει η αξία των δικαιωμάτων που θα πουληθούν (αριθμός δικαιωμάτων επί την τιμή τους) συν το ποσό το οποίο είναι διατεθειμένος να επενδύσει ο κάτοχός τους (το οποίο μπορεί να είναι μηδέν ή και αρνητικό) να είναι ίσο με τον αριθμό μετοχών που επιθυμεί να αγοράσει επί την τιμή εξάσκησης του δικαιώματος (στην περίπτωση της ΑΜΚ της Alpha Bank, €0,44).